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A股底部反彈or反轉？投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-04-05 19:29:13 來源：英為財情

十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：政策二次集中發力把握中期修復趨勢

疫情意外影響穩增長節奏，二季度政策加碼的緊迫性明顯上升，預計穩增長政策從全面鋪開轉向集中發力，市場多項悲觀預期先于基本面提前見底，二季度開始經濟對市場的負面影響在減弱，建議把握二三季度中期修復的趨勢性行情，堅定布局“兩個低位”品種。首先，3月全國多地出現的疫情抵消了穩增長舉措的效果，打破了原先的政策節奏，預計疫情對經濟的沖擊在二季度仍有延續，穩增長政策急需加碼。其次，當下經濟的主要問題更加突出，預計政策從全面鋪開轉向精準集中發力，待此輪疫情有效控制后，預計防控舉措會進一步調整以降低未來對經濟的沖擊。最后，悲觀的經濟預期已經達到極致，二季度經濟大概率呈現先抑后揚走勢，投資者的倉位和持倉結構已充分調整，A股市場賣壓明顯釋放，海外風險因素的擔憂高峰已過，俄烏問題和中概監管問題都有積極進展。

配置上，建議堅守穩增長主線，關注地產產業鏈同時圍繞“兩個低位”繼續布局，具體包括：1）估值處于相對低位的品種，建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、物管和建材企業，現金流明顯改善的通信運營商，新基建領域的智能電網及儲能和受益“東數西算”的數據中心和云基礎設施，具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業。2）基本面預期處于相對低位的品種，重點關注受成本問題壓制的中游制造在商品價格見頂后的配置機會，如智能汽車及零部件、光伏風電設備等，基本面預期仍處于低位的航空、酒店和百貨商超。此外，近期可重點關注一季報有望超預期品種，建議聚焦在光伏、半導體、白酒、中藥、建筑板塊。

華安證券：風險偏好回升緩慢市場主線切換仍將頻繁

展望4月，一是預計在中央政治局會議基調維持、微調為主下，A股風險偏好有望維持。二是受市場情緒不佳、增量資金未現改善信號的影響下，市場主線切換預計仍將頻繁，建議繼續維持均衡配置并更精細化。

中長期視角，我們依舊看好成長風格第三階段行情（主線+擴散）、穩增長（新老基建、地產、銀行）以及消費復蘇（醫藥、漲價主線、出行鏈條）這三大主線，但短期維度，在市場熱點切換頻繁下，我們建議配置應更偏精細化，具體地：1）穩增長鏈條短期性價比較高，可繼續參與地產上下游、銀行以及新老基建等行情。2）消費主線中，短期可繼續參與醫藥、漲價主線（種植業/化肥）相關機會，在疫情拐點出現前出行鏈條（機場/酒店/餐飲等）以關注為主。3）對于成長風格，建議逢調整加倉電力設備、電子等行業成長主線。

國金證券：市場處在中期底部區間或迎來中小成長時刻

不必糾結政策底之后是否還有市場底，當前市場處在中期底部區間。歷史上“政策底-市場底”的經驗，政策底之后2月左右市場底顯現，但是這一次重要的區別是業績拐點或來的更快，本輪A股企業盈利的底部大概率在二季度。原因是國內經濟基本呈現“信用底-經濟底-價格低”的特征，本輪信用底在去年三季度已經看到，經濟底大概率也在今年一季度，以PPI為代表的價格底也將臨近，預計PPI下行最快的階段就在上半年。那么綜合經濟底（實際變量）和價格底（價格因素）來看，企業盈利的底部大概率在二季度。

二季度影響市場的核心因素或都呈現積極變化：A股業績或迎來拐點；俄烏沖突最嚴重階段或已過去；中歐和中美關系呈現積極變化；美聯儲加息縮表預期較為充分。此次美債期限利差收窄后，會像2000年和2007年那樣美國迎來泡沫危機嗎？還是只是像2019年那樣短暫的影響？回答這個問題還需要回到美國經濟基本面和美股的核心驅動因素上。當前美股核心驅動因素逐步由寬松的政策轉向強勁的業績，盡管通脹處在高位，但美國經濟當前仍處在向上尋頂階段。

防守思路下低估值是優選，但后續在A股由守轉攻時，A股或迎來中小成長時刻。行業配置：1）新能源板塊的企穩回升；2）TMT崛起；3）關注券商短平快的機會。

國泰君安：反彈而非反轉上證3100-3400橫盤震蕩

房地產、上海疫情與中概股風險預期正在收斂，這是推動股市底部反彈的核心動力。反彈而非反轉，上證3100-3400橫盤震蕩。擁抱新主線：通脹/公共投資/困境反轉。

海通證券：填坑行情進行中繼續緊抓穩增長主線

引發本輪市場調整的因素是美聯儲加息、俄烏沖突、國內疫情反彈，三個利空漸去。穩增長政策落地望驅動市場修復，今年基本面和政策面更像12年，股市運行更像16年，填坑行情進行中。繼續緊抓穩增長主線，如金融地產、新基建（光伏風電、大數據云計算），后者彈性更大。

中信建投：市場處于U型底部區域靜待政策寬松加碼

當前疫情和政策力度仍是影響市場的兩個重要宏觀變量。而不同的是：除疫情之外，當前市場同時面臨國內經濟自身運行周期下行、地緣沖突及海外聯儲加息等風險因素擾動。總的來說，我們認為當前市場處于U型底部區域，靜待政策寬松加碼。A股短期持續上攻困難，需要一個階段震蕩筑底等待環境逐步改善，結構性機會需要得到一季報的驗證。

市場下一階段重點將在布局疫情修復+政策放松組合上，具體行業配置上：1）可選消費優選免稅、白酒、汽車；2）成長優選醫藥（CXO、中藥等）、軍工、光伏。

民生證券：政策底基本探明磨底后震蕩上行概率大

通脹正在變得不可阻擋，國內投資者更多聚焦于更確定的供需矛盾，而忽視了通脹預期下的實物資產上漲、能源套利等更廣維度的機會，這明顯落后于海外市場。通脹交易將向更廣維度擴散，我們測算上游資源品估值仍有較大抬升空間。在具體配置上，上游依然是相對更為占優的板塊，需求恢復最好的工具則是在房地產板塊：第一，銅、鋁、黃金、煤炭、油氣、農業（種植、化肥）；第二，關注貿易格局重塑下的機會：油運、干散運；第三，在穩增長這條主線上，要放棄2016-2017的簡單映射，尋找供給在此前下行周期中有出清的行業：房地產，以及從區域性與結構性擴張思路布局：銀行（地方性、縣鄉）、建筑。

興業證券：情緒修復繼續聚焦三個方向

“政策底”+“市場底”已經出現。當前仍是情緒修復窗口，指數震蕩整固，重在結構。

結構上，聚焦房地產+高股息+一季報超預期三個方向。1）房地產（國企地產、信托）：一方面，地產政策放松預期持續升溫，有望帶動國企地產估值進一步修復。另一方面，地產信用風險逐步化解，也帶來相關標的落后補漲的機會。此外，也可關注同時受益于政策放松預期和地產信用風險緩和的信托。2）高股息（銀行、券商）：一方面，全球市場仍處于高波動的亂局中。另一方面，國內政策放松預期持續升溫。銀行、券商等高股息板塊兼具安全性與政策驅動，進可攻退可守。3）一季報超預期（半導體、化工、軍工、醫藥、有色及煤炭）：季報期業績超預期的板塊一般表現較好。當前提前披露一季報預告且預贏的個股中，半導體、化工、軍工、醫藥、有色及煤炭披露率較高，板塊整體超預期的概率較大。

華西證券：政策底已基本探明磨底后震蕩上行概率大

3月以來A股持續調整，主要源于俄烏局勢動蕩、美聯儲貨幣政策轉向及對本土疫情的擔憂。疫情反復一方面制約投資者風險偏好，另一方面會導致企業盈利預期下修，尤其是中下游企業正面臨疫情和原材料價格上漲的雙重壓力。往后看，一季度、上半年保持經濟平穩運行，對實現全年目標至關重要，“穩增長”政策需繼續加碼對沖疫情影響，二季度降準、降息仍有空間。4月政治局會議將召開，“穩增長”的主基調有望維持，夯實A股“市場底”。4月行業配置上立足防守反擊，風格上適度均衡：

1）以低估值、高股息、受益穩增長政策的板塊為主，如“銀行、房地產、建筑材料”等；2）兼顧部分業績高彈性的成長板塊，如“新能源（光伏、儲能、氫能）、半導體、東數西算”等。

山西證券：二季度市場或將二次觸底出現較優配置機遇期

短期來看，在國內疫情持續發酵的影響之下，市場波動或有所加劇，資金主線尚不明朗，外盤在緊縮周期開啟后或會出現持續調整，對A股市場產生共振影響，因此，當前低估值大盤股或具有較優防御能力。在通脹壓力不減及穩增長加碼預期中，上游板塊有望收獲較優表現，但同時提示地緣沖突等事件沖擊對于資產價格的影響多是短期性的，建議理性控制倉位，避免盲目追高。二季度市場或將二次觸底，出現較優配置機遇期，建議持續關注行業景氣的邊際變化與結構性估值調整，重點關注政策支撐較強的基建地產、數字經濟、新能源等題材方面的機會。

行業配置看好：（1）房地產板塊。地產政策的邊際放松可期，在充分調整過后，地產行業將從前期野蠻發展階段切換至有序增長階段，資產負債結構健康的龍頭央企有望在估值修復中呈現較優表現。（2）醫藥板塊。國內疫情短期內仍將持續，新冠特效藥及抗原檢測的熱度不減，中醫藥、創新藥增長潛力較優，建議重點關注。（3）新能源板塊。產業邏輯提振下，新能源板塊有望維持較高景氣水平，在近期中上游漲價的背景之下終端消費依舊表現旺盛，反映需求端具有較強支撐，在估值調整后有望重拾配置性價比。

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