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INE原油延續(xù)升勢(shì)，地緣緊張局勢(shì)持續(xù)支持油價(jià)

2022-03-01 16:59:30 來(lái)源：英為財(cái)情

周二(3月1日)上海原油價(jià)格上漲3.94%，主力合約2204終盤收于622.8元/桶，漲23.6元/桶，地緣緊張局勢(shì)升溫支持油價(jià)，OPEC并沒(méi)有增產(chǎn)意愿導(dǎo)致供需不平衡支持油價(jià)。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價(jià)的短線上行風(fēng)險(xiǎn)是難以忽視。俄羅斯原油對(duì)外出口已經(jīng)受到了實(shí)質(zhì)性影響。俄羅斯原油對(duì)外出口體量占全球供應(yīng)的5%-7%，比例非常高。雖然此前北約成員國(guó)表示不會(huì)對(duì)俄羅斯能源出口進(jìn)行制裁，但從原油現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)來(lái)看黑海地區(qū)俄羅斯原油對(duì)外出口的航運(yùn)價(jià)格已經(jīng)大幅暴漲。

另一方面，北約多國(guó)表態(tài)支持將俄羅斯從SWIFT支付系統(tǒng)中剔除，或意味著俄羅斯能源對(duì)外出口將面臨與此前伊朗一樣的困境。因此，在當(dāng)前危機(jī)持續(xù)升級(jí)的情況下，只要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)短線無(wú)法解除，市場(chǎng)完全有可能交易俄羅斯原油對(duì)外出口停滯給油價(jià)帶來(lái)的利好。

技術(shù)面來(lái)看，油價(jià)的整體k線仍然位于均線上方，且均線發(fā)散向上，同時(shí)MACD、RSI等指標(biāo)均顯示出多頭力度仍較為強(qiáng)勁。表明價(jià)格仍然有望進(jìn)一步走高。

阻力位：INE原油650.0，美油102.35

支撐位：INE原油600.0，美油95.23

中國(guó)及海外消息

IEA成員國(guó)本周可能同意釋放7000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備
在俄烏沖突爆發(fā)下，美國(guó)及其盟友正在權(quán)衡釋放戰(zhàn)略油儲(chǔ)。消息稱IEA成員國(guó)可能最早在本周一或周二同意釋放7000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備。美東時(shí)間2月28日周一，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道稱國(guó)際能源組織IEA成員國(guó)最早可能在本周一或周二同意釋放7000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備（彭博社報(bào)道稱其權(quán)衡釋放約6000萬(wàn)桶）。

IEA成立于1973-74年石油危機(jī)期間，其初始作用是負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)石油供應(yīng)緊急情況的措施。隨著能源市場(chǎng)的變遷，國(guó)際能源署的使命也隨之改變并擴(kuò)大，納入了基于提高能源安全、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)和全球參與的“4個(gè)E”的均衡能源決策概念。作為29個(gè)成員國(guó)的能源政策顧問(wèn)，IEA與成員國(guó)協(xié)力為其國(guó)民確保能源的可靠性、經(jīng)濟(jì)性和可持續(xù)性。

在上周俄羅斯啟動(dòng)其軍事行動(dòng)之后，油價(jià)創(chuàng)下了2014年以來(lái)的最高值。據(jù)IEA負(fù)責(zé)人Fatih?Birol稱，IEA將于周二舉行一次特別部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，會(huì)議將由美國(guó)能源部長(zhǎng)Jennifer?Granholm主持。會(huì)議將關(guān)注俄烏沖突爆發(fā)對(duì)石油供應(yīng)的影響，以及國(guó)際能源署成員如何在穩(wěn)定能源市場(chǎng)方面發(fā)揮作用。

上周三，拜登政府意欲在秋季選舉前降低油價(jià)，美國(guó)及其盟友正在考慮再次動(dòng)用緊急供應(yīng)，即釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備SPR。截止今年1月，拜登去年宣布釋放的的5000萬(wàn)桶戰(zhàn)略油儲(chǔ)釋放計(jì)劃完成近4000萬(wàn)桶釋放。美國(guó)目前的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備水平降至略高于5.8億桶，是2002年以來(lái)的最低水平。

原油供應(yīng)短缺形勢(shì)仍將持續(xù)
去年12月開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)從階段性的低位一路震蕩上漲，短短兩個(gè)月內(nèi)漲幅超過(guò)30美元/桶。其中，布倫特原油期貨價(jià)格從70美元/桶，一路漲至如今的約100美元/桶附近；WTI原油期貨從65美元/桶的位置，漲到如今超過(guò)95美元/桶。

本月俄烏沖突不斷發(fā)酵，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，一度導(dǎo)致資金大量入場(chǎng)避險(xiǎn)。但隨后美國(guó)與伊朗核談判進(jìn)入良性發(fā)展通道，地緣政治局勢(shì)也得到了一定緩解，資金在油價(jià)沖上新高后，開(kāi)始獲利回吐并加速撤離。

分析稱，2月份，WTI原油期貨總持倉(cāng)量先揚(yáng)后抑，最終還是出現(xiàn)了明顯的萎縮。從場(chǎng)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，多空頭部位均在2月出現(xiàn)持續(xù)性的減持。國(guó)際三大石油機(jī)構(gòu)在本月報(bào)告中，均上調(diào)了本年度全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，主流觀點(diǎn)認(rèn)為原油供應(yīng)短缺的局面將加劇。奚佳蕊介紹稱，針對(duì)高企的油價(jià)，美國(guó)及其盟友計(jì)劃繼續(xù)釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，但歐盟成員國(guó)在是否應(yīng)該參與潛在原油儲(chǔ)備釋放的問(wèn)題上存在分歧，當(dāng)?shù)胤蓪?duì)此有嚴(yán)格的要求。

另一方面，石油輸出國(guó)及其產(chǎn)油國(guó)盟友仍將在3月維持40萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)幅度，對(duì)于當(dāng)前的國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)法起到明顯的緩解作用。奚佳蕊介紹稱，短期內(nèi)原油市場(chǎng)仍將有缺口，前期大幅撤退的資金還將重新進(jìn)入市場(chǎng)，支持油價(jià)保持高位運(yùn)行。

原油基金溢價(jià)近20%，公募提示風(fēng)險(xiǎn)
年內(nèi)大宗商品表現(xiàn)亮眼，原油價(jià)格大幅拉升。隨著國(guó)際油價(jià)的走高，油氣類QDII基金收益不斷飆升，漲幅居前，年內(nèi)收益最高達(dá)23.31％。地緣局勢(shì)緊張，全球避險(xiǎn)情緒升溫，黃金、石油等大宗商品價(jià)格震蕩走高。隨著國(guó)際油價(jià)的走高，油氣類QDII基金收益不斷飆升，漲幅居前，年內(nèi)收益最高達(dá)23.31％。

近期，廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)（QDII-LOF）在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。廣發(fā)基金連續(xù)兩個(gè)交易日發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提醒投資者密切關(guān)注基金份額凈值及二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

目前，廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)（QDII-LOF）更新的最新凈值日期為2月24日，單位凈值1.5018元。以該基金2月24日在二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)1.795元來(lái)計(jì)算，該基金在2月24日的溢價(jià)幅度達(dá)到19.52％。

伊朗重返原油市場(chǎng)進(jìn)入關(guān)鍵階段?有三重要問(wèn)題尚未談攏
伊朗方面在周一表示，如果西方國(guó)家做出政治決定來(lái)解決剩下的三個(gè)問(wèn)題，就有可能重新啟動(dòng)2015年核協(xié)議。目前，伊朗和美國(guó)之間的間接談判進(jìn)入關(guān)鍵階段。

伊朗外交部發(fā)言人指出，尚待解決的問(wèn)題包括：將在多大程度上取消制裁、保證美國(guó)不會(huì)再次退出該協(xié)議，以及解決在伊朗幾個(gè)未申報(bào)舊地點(diǎn)發(fā)現(xiàn)的鈾痕跡的相關(guān)問(wèn)題。

進(jìn)行為期10個(gè)月的維也納談判后，在恢復(fù)限制伊朗德黑蘭核計(jì)劃以換取制裁放松的協(xié)議方面取得了進(jìn)展，美國(guó)于2018年退出該協(xié)議。但是伊朗和美國(guó)都警告稱，仍有一些重大分歧需要克服。

伊朗外交部發(fā)言人賽義德·哈蒂布扎德（Saeed?Khatibzadeh）在每周新聞發(fā)布會(huì)上表示，達(dá)成一項(xiàng)友好協(xié)議是有可能的，但仍有三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題有待解決。美國(guó)和歐洲大國(guó)還沒(méi)有在這些重大問(wèn)題上做出政治決定，我們認(rèn)為，我們需要一個(gè)適當(dāng)?shù)耐緩絹?lái)解決在解除對(duì)伊朗制裁、美國(guó)方面的保證和政治主張等方面的剩余問(wèn)題，這些問(wèn)題都是針對(duì)我們的和平及民用核項(xiàng)目提出。

伊朗首席核談判代表Ali?Bagheri?Kani上周飛往德黑蘭與伊朗官員進(jìn)行磋商，他表示：我們已經(jīng)重返維也納談判，并帶著明確的議程繼續(xù)進(jìn)行談判。美國(guó)重返核協(xié)議不會(huì)是一天的過(guò)程，美國(guó)方面將進(jìn)行多次核查。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

國(guó)泰君安期貨研報(bào)原油:警惕極端上行行情；
內(nèi)外盤兩油重心繼續(xù)上移，波動(dòng)率維持在歷史高位。我們認(rèn)為，短期油價(jià)出現(xiàn)極端上行風(fēng)險(xiǎn)的概率依舊較大，內(nèi)外盤油價(jià)本周可能上行至任何高度，最核心的因素源自俄羅斯原油對(duì)外出口已經(jīng)受到了實(shí)質(zhì)性影響。俄羅斯原油對(duì)外出口體量占全球供應(yīng)的5%-7%，比例非常高。雖然此前北約成員國(guó)表示不會(huì)對(duì)俄羅斯能源出口進(jìn)行制裁，但從原油現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)來(lái)看黑海地區(qū)俄羅斯原油對(duì)外出口的航運(yùn)價(jià)格已經(jīng)大幅暴漲，軍事沖突風(fēng)險(xiǎn)下VLCC有效運(yùn)力大幅下滑，俄羅斯烏拉爾原油因?yàn)闊o(wú)法出口對(duì)Brent升貼水也出現(xiàn)了暴跌。這一點(diǎn)利好與俄羅斯是否受到能源制裁無(wú)關(guān)，與本質(zhì)是烏克蘭戰(zhàn)亂下黑海航線安全體系的崩塌。另一方面，北約多國(guó)表態(tài)支持將俄羅斯從SWIFT支付系統(tǒng)中剔除，或意味著俄羅斯能源對(duì)外出口將面臨與此前伊朗一樣的困境。因此，在當(dāng)前危機(jī)持續(xù)升級(jí)的情況下，只要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)短線無(wú)法解除，市場(chǎng)完全有可能交易俄羅斯原油對(duì)外出口停滯給油價(jià)帶來(lái)的利好。而又由于這一供應(yīng)削減幅度過(guò)大，油價(jià)的短線上行風(fēng)險(xiǎn)是難以忽視的

伊朗原油出口可期?后市油價(jià)高位震蕩；
上周俄烏沖突激化，市場(chǎng)擔(dān)憂俄石油出口受限，導(dǎo)致油價(jià)短期飆升，目前看金融制裁并未完全損害俄羅斯石油出口，反而因?yàn)橘?gòu)買意愿下降使得俄羅斯石油價(jià)格下滑。俄烏談判或?qū)Щ睾推剑徑馐臀C(jī)；伊朗核協(xié)議接近達(dá)成，伊朗原油出口可期。油價(jià)高位震蕩，風(fēng)險(xiǎn)較大。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)油價(jià)仍會(huì)上行；
諾安基金表示：從近期主要能源機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)看，原油市場(chǎng)供需局面短期維持緊張，但全年趨向于寬松。需求方面，IEA預(yù)測(cè)2022年全球石油需求將同比增加320萬(wàn)桶/天；OPEC預(yù)測(cè)水平更為樂(lè)觀，2022年同比增加420萬(wàn)桶/天（2021年同增570萬(wàn)桶/天）。

無(wú)論是基于IEA預(yù)測(cè)，還是基于OPEC預(yù)測(cè)，全球原油需求都將在2022年達(dá)到或略超過(guò)前高2019年的水平。供給方面，EIA月報(bào)上調(diào)了對(duì)2022年美國(guó)原油產(chǎn)量的預(yù)測(cè)至1200萬(wàn)桶/天，同比增加80萬(wàn)桶/天。由于最近油價(jià)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，不排除進(jìn)一步上調(diào)2022年頁(yè)巖油資本開(kāi)支和產(chǎn)量預(yù)期。OPEC+方面，從5月開(kāi)始OPEC產(chǎn)量基線一次性上調(diào)170萬(wàn)桶，關(guān)注OPEC+往后的實(shí)際產(chǎn)量變化。”

諾安基金進(jìn)一步指出，原油市場(chǎng)仍維持供需格局改善基調(diào)，地緣政治沖突將加大原油價(jià)格的波動(dòng)，俄羅斯原油產(chǎn)量約占全球的12%，后續(xù)地緣事件演變對(duì)原油市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，短期油價(jià)仍有上行可能，全年原油均價(jià)有望維持較高水平。

廣發(fā)基金葉帥認(rèn)為：根據(jù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，大型石油公司的總資本支出要到2025年才可能恢復(fù)至2019年的水平；另一方面，OPEC+連續(xù)8個(gè)月產(chǎn)量未達(dá)到配額上限，且并未做出擴(kuò)大配額的任何承諾，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于原油供給不足的擔(dān)憂上升。與此同時(shí)，全球原油庫(kù)存已跌至最近6年以來(lái)的同期最低值，顯示了現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張程度。在供需失衡的背景下疊加庫(kù)存處于低位，國(guó)際油價(jià)極易受到事件驅(qū)動(dòng)而上漲。當(dāng)前全球地緣局勢(shì)紛爭(zhēng)不斷，原油供應(yīng)中斷事件時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)易漲難跌。”

展望未來(lái)，當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)供不應(yīng)求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應(yīng)增量持續(xù)受限，導(dǎo)致油價(jià)有望繼續(xù)維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢(shì)。另一方面，地緣政治沖突預(yù)計(jì)將持續(xù)演繹并有望提升原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)一步推動(dòng)油價(jià)上漲。

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