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承壓、韌性、破局阿里影業(yè)(1060.HK)2023財(cái)年業(yè)績(jī)深度解讀

2023-06-05 09:26:18 來(lái)源：格隆匯

5月31日港股盤(pán)后，阿里影業(yè)（1060.HK）披露了最新財(cái)年（截至2023年3月31日止的一年內(nèi)）業(yè)績(jī)。

經(jīng)調(diào)整EBITA翻番，雙擎戰(zhàn)略成效及經(jīng)營(yíng)韌性凸顯

公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入35.20億元，與上一財(cái)年基本持平；經(jīng)調(diào)整EBITA為2.95億元，同比大幅增長(zhǎng)106%。

【資料圖】

這么來(lái)看，阿里影業(yè)此次財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)，在于盈利能力的大幅提升。而且，筆者發(fā)現(xiàn)，這也是阿里影業(yè)連續(xù)三個(gè)財(cái)年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA盈利。

之所以能取得這樣的成果，與阿里影業(yè)堅(jiān)定執(zhí)行的“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略是息息相關(guān)的。需要指出的是，自2018年6月阿里影業(yè)對(duì)外公布這一戰(zhàn)略起，至今跨越了外部動(dòng)蕩劇烈、行業(yè)洗牌加劇的三年。因此，阿里影業(yè)的變化，也是這幾年行業(yè)變革與企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)領(lǐng)先樣本。

從影院票房來(lái)說(shuō)，去年全年全國(guó)大盤(pán)只有300億出頭，處于歷史性低位，要知道今年僅一季度的票房就達(dá)到了接近160億。

（來(lái)源：燈塔研究院）

顯然，在去年這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，影企步履維艱是必然的。據(jù)市場(chǎng)對(duì)于21家上市影企2022年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，其中18家收入下滑（11家降幅在30%以上），15家凈利潤(rùn)下滑（12家降幅在60%以上）。另外，14家仍處于虧損階段。

不過(guò)，今年隨著經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)，電影行業(yè)明顯回了一波血，影企業(yè)績(jī)也有不同程度的修復(fù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，多家上市影企也在今年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧。

值得一提的是，盡管阿里影業(yè)本次財(cái)報(bào)也覆蓋了2023年一季度，但主體時(shí)間還是在去年。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，去年上半年票房約170億，其中一季度就達(dá)到了140億，二季度顯然乏善可陳。另外，四季度受多因素影響，行業(yè)波動(dòng)加劇，這對(duì)于阿里影業(yè)的業(yè)績(jī)影響也不可謂不小。

（來(lái)源：燈塔研究院）

所以，阿里影業(yè)本財(cái)年收入增長(zhǎng)承壓，基本在預(yù)料之內(nèi)，但好在波動(dòng)幅度不大，說(shuō)明公司內(nèi)在的韌性還是比較明顯的。

今年以來(lái)，行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期正逐漸兌現(xiàn)，加之AIGC加持，影視板塊備受資金青睞，估值獲得持續(xù)修復(fù)。考慮到外部的一些主要風(fēng)險(xiǎn)因子已落地，后續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有序供給，行業(yè)繼續(xù)恢復(fù)趨勢(shì)仍獲看好，同時(shí)AIGC開(kāi)啟新一輪生產(chǎn)力革命，并將率先在游戲、影視等內(nèi)容該領(lǐng)域落地。在這樣的市場(chǎng)共識(shí)下，像阿里影業(yè)這類(lèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)影企尤為值得關(guān)注。

影視ETF（159855）自去年10月底觸底以來(lái)

（來(lái)源：富途）

業(yè)務(wù)“三板斧”：內(nèi)容“穩(wěn)”，科技初露AI鋒芒，IP商業(yè)化多線(xiàn)推進(jìn)

鑒于上述，阿里影業(yè)之所以實(shí)現(xiàn)韌性增長(zhǎng)，表現(xiàn)出逆周期性，除了堅(jiān)定執(zhí)行“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略之外，也離不開(kāi)業(yè)務(wù)層面的多元化布局，三大業(yè)務(wù)板塊共同拉動(dòng)阿里影業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且彼此間存在高度協(xié)同性。不妨結(jié)合此次財(cái)報(bào)，針對(duì)這三大業(yè)務(wù)板塊來(lái)進(jìn)行逐一分析。

1）內(nèi)容：輸出穩(wěn)定、質(zhì)量高，儲(chǔ)備充足

上文已提到，報(bào)告期內(nèi)，影視行業(yè)整體仍處于下行周期，阿里影業(yè)內(nèi)容板塊收入波動(dòng)，這在所難免，但從幅度來(lái)看，仍顯著好于大盤(pán)。報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)該分部收入約17.09億元，同比減少約12%，同期大盤(pán)同比下跌26%。

阿里影業(yè)表現(xiàn)出的這種阿爾法屬性，根本在于逐漸成體系的內(nèi)容布局能力---以深度布局院線(xiàn)電影+劇集自制為核心路線(xiàn)，不斷拓寬品類(lèi)，提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的穩(wěn)定輸出能力。

院線(xiàn)電影方面，公司于報(bào)告期內(nèi)參與出品和發(fā)行的電影達(dá)26部，覆蓋喜劇、愛(ài)情、劇情、動(dòng)畫(huà)多個(gè)品類(lèi)。其中12部位于同期票房TOP20，包括春節(jié)檔亞軍《流浪地球2》、暑期檔冠軍《獨(dú)行月球》、暑期檔亞軍《人生大事》以及2023年第一季度上映的《保你平安》與《鈴芽之旅》，可見(jiàn)阿里影業(yè)對(duì)于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的眼光依然精準(zhǔn)。

劇集方面，報(bào)告期內(nèi)，公司工作室繼續(xù)推出包括《熾道》、《點(diǎn)燃我，溫暖你》、《重生之門(mén)》、《她們的名字》等多部高人氣、高口碑作品，覆蓋青春、懸疑、都市情感等多種題材，劇集自制能力也在不斷提升。

（來(lái)源：業(yè)績(jī)公告 | 格隆匯制）

復(fù)蘇是貫穿今年全年行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)，考慮到去年處于歷史性低位，今年恢復(fù)彈性較大。對(duì)于阿里影業(yè)而言，不論是電影，還是劇集方面，公司都有著充足的優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)備，從而確保了未來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)。

（來(lái)源：業(yè)績(jī)公告 | 格隆匯制）

2）科技：“淘麥VIP”會(huì)員規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，打造數(shù)字人試水營(yíng)銷(xiāo)新模式

科技業(yè)務(wù)是阿里影業(yè)的第二大支柱，依托豐富的數(shù)字化產(chǎn)品矩陣，賦能文娛產(chǎn)業(yè)鏈。報(bào)告期內(nèi)，該板塊收入為12.68億元，與上一財(cái)年基本持平。

根據(jù)過(guò)往業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)推斷，估計(jì)目前該分部收入主要還是來(lái)自以淘票票為核心的票務(wù)服務(wù)收入以及鳳凰云智系統(tǒng)服務(wù)收入。

在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)淘票票的重要性首先是不言而喻的。而以淘票票為基礎(chǔ)，聯(lián)合大麥，在2021年7月上線(xiàn)“淘麥VIP”，建立了行業(yè)首個(gè)“電影+演出”聯(lián)合會(huì)員體系。相比于此前淘票票的等級(jí)積分會(huì)員制和大麥的付費(fèi)會(huì)員制，“淘麥VIP”采用的是積分成長(zhǎng)制。

（來(lái)源：公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)）

如上圖所示，該成長(zhǎng)機(jī)制的會(huì)員認(rèn)定條件，基本上鎖定了“淘麥VIP”會(huì)員必然是較為活躍的觀(guān)影/演出用戶(hù)。且會(huì)員的基礎(chǔ)準(zhǔn)入條件，也決定了這些用戶(hù)具備較為可觀(guān)的消費(fèi)力。

就此可見(jiàn)，高品位、高粘性，構(gòu)成了“淘麥VIP”用戶(hù)的核心特征。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這些高質(zhì)量用戶(hù)既是電影市場(chǎng)的核心消費(fèi)群，也是線(xiàn)下文娛行業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要支持者。為了讓這些用戶(hù)更長(zhǎng)久地聚攏并活躍于淘票票和大麥平臺(tái)，權(quán)益建設(shè)便成了“淘麥VIP”業(yè)務(wù)發(fā)展的一大重點(diǎn)。

阿里影業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)繼續(xù)優(yōu)化“淘麥VIP”會(huì)員體系，帶動(dòng)了會(huì)員規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。截至今年一季度末，“淘麥VIP”會(huì)員規(guī)模已突破1500萬(wàn)，六個(gè)月內(nèi)大幅凈增約500萬(wàn)。

值得一提的是，阿里影業(yè)還在探索智能數(shù)字科技業(yè)務(wù)。例如，在2022年七夕正式推出首個(gè)超寫(xiě)實(shí)虛擬偶像——數(shù)字人“厘里L(fēng)eah”，正式成為“淘麥VIP”的品牌代言人，并與《鈴芽之旅》展開(kāi)跨次元聯(lián)動(dòng)，為未來(lái)數(shù)字人與影視劇內(nèi)容融合營(yíng)銷(xiāo)新模式奠定基礎(chǔ)。

據(jù)悉，“厘里”出道不久就已經(jīng)通過(guò)代言、直播、數(shù)字藏品等多種形式，與英特爾、MLB、三星，奈飛等多個(gè)國(guó)際品牌合作。隨著阿里影業(yè)對(duì)智能數(shù)字科技的持續(xù)探索，“厘里”未來(lái)也將會(huì)嘗試參演劇集、綜藝、動(dòng)畫(huà)或電影。

在筆者看來(lái)，這算是阿里影業(yè)借助AI來(lái)創(chuàng)新電影宣發(fā)模式的一次有益嘗試，未來(lái)有望大力布局AIGC對(duì)于業(yè)務(wù)的融合應(yīng)用，大幅提升業(yè)務(wù)效能指日可待。

除了淘票票這類(lèi)2C票務(wù)平臺(tái)之外，2B票務(wù)服務(wù)平臺(tái)鳳凰云智，是阿里影業(yè)科技板塊的第二大主力。上市以來(lái)，持續(xù)領(lǐng)先同業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，鳳凰云智繼續(xù)保持行業(yè)出票影院數(shù)量的第一名。

3）IP衍生及商業(yè)化：收入維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)化布局穩(wěn)步推進(jìn)

除內(nèi)容和科技之外，IP衍生及商業(yè)化板塊是阿里影業(yè)的一條新增長(zhǎng)曲線(xiàn)，目前增長(zhǎng)可觀(guān)。報(bào)告期內(nèi)，該分部收入約5.44億元，同比增長(zhǎng)23%。

IP衍生品帶來(lái)的非內(nèi)容收入，仍是中國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)未來(lái)的一片藍(lán)海，以電影市場(chǎng)為例，美國(guó)70%以上來(lái)自于非票房收入，而中國(guó)非票房收入占比只有20%。所以，未來(lái)仍大有可為，對(duì)于這塊市場(chǎng)蛋糕，阿里影業(yè)的創(chuàng)新探索可以歸結(jié)為三個(gè)方面：

一是依托旗下潮玩品牌“錦鯉拿趣”，將自有IP與影劇結(jié)合，打造各種潮玩周邊產(chǎn)品。這樣一來(lái)，借優(yōu)質(zhì)作品的高人氣和不同調(diào)性，既可以擴(kuò)大自有IP的影響力，增強(qiáng)變現(xiàn)能力，同時(shí)通過(guò)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的積累，優(yōu)化IP運(yùn)營(yíng)能力和效果。

二是持續(xù)發(fā)掘外部?jī)?yōu)質(zhì)IP，擴(kuò)大IP池，從而可滿(mǎn)足更多客戶(hù)的需求。例如，報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)與三麗鷗達(dá)成協(xié)議，獲得凱蒂貓、美樂(lè)蒂和雙子星等26個(gè)形象在在中國(guó)大陸開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售衍生產(chǎn)品為期五年的獨(dú)家代理權(quán)。

三是協(xié)同集團(tuán)電商生態(tài)，拉動(dòng)相關(guān)品類(lèi)商品GMV有效增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)通過(guò)打造跨品類(lèi)特色商品及季節(jié)性創(chuàng)新產(chǎn)品，使天貓模玩類(lèi)目的成交規(guī)模同比增加27%。

結(jié)語(yǔ)

綜上，雖然影視業(yè)近年來(lái)所受沖擊不小，阿里影業(yè)的業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，但經(jīng)營(yíng)韌性依然凸顯。對(duì)于公司而言，這不僅得益于前瞻性的戰(zhàn)略布局，也是戰(zhàn)略堅(jiān)定執(zhí)行的成果，同時(shí)商業(yè)模式也得到了持續(xù)驗(yàn)證。

短期而言，隨著行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，阿里影業(yè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備陸續(xù)釋放，今年業(yè)績(jī)大概率會(huì)有不錯(cuò)的回彈力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，影視業(yè)已經(jīng)過(guò)多年來(lái)的供給側(cè)出清，引入AIGC推動(dòng)行業(yè)新一輪降本增效革命，市場(chǎng)對(duì)此共識(shí)較為一致。影企將借此打開(kāi)長(zhǎng)期空間，尤其是在電影制作和發(fā)行環(huán)節(jié)，目前已有不少影企也在部署這項(xiàng)新技術(shù)。而阿里影業(yè)今年的躬身入局，正是一個(gè)明確的信號(hào)。

另外，相比其他傳統(tǒng)影企，阿里影業(yè)天然具備互聯(lián)網(wǎng)基因，未來(lái)依托AIGC的技術(shù)能力在影視業(yè)實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地，相信只是時(shí)間的問(wèn)題，屆時(shí)也有望迎來(lái)效率提升和利潤(rùn)釋放的新周期。

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